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一、AI应用前期广阔，业绩赋能已初步兑现 4

2025年Q3主要AI大厂电话会均表达出上调资本开支意向 4

中美公司业绩分化明显，需求爆发存在时间差 6

二、2025年AI下游发展迅速，模型快速迭代 8

模型使用成本持续下降，token使用量稳定在5万亿次以上 8

2025年是模型密集爆发之年 9

国外模型整体更均衡，国内模型更强调单项能力和性价比 10

三、投资建议 12

东材科技 12

晶泰科技 13

中控技术 14

志特新材 15

雅克科技 15

莱特光电 16

四、风险提示 17

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