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证券研究报告

黑金破晓，焦煤崛起

——焦煤行业研究深度报告

2026年1月27日

摘要

投资建议：焦煤作为战略资源，其地位源于稀缺性与不可替代性。美国能源部将炼钢用冶金煤（炼焦煤）列入关键材料清单，体现了焦煤的全

球价值。2024年以来，受蒙煤进口增量、国内钢铁需求下行等因素影响，焦煤价格持续下行，焦煤企业面临经营压力。随着焦煤供应刚性和需

求抬升，焦煤价值有望重塑。展望“十五五”，全球焦煤供弱需强，供需