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目录

1.2025年12月市场回顾 3

资金价格：跨年资金价格波动较大 3

一级市场：全年净融资量增加3万亿元 3

二级市场：曲线走陡，超长端波动较大 5

基本面展望：重点关注通胀信号 6

政策展望：利率债供给量增加 10

财政政策：2026年1月国债供给量较大 10

货币政策：期待央行投放加量 11

债市展望 12

资金日历 13

风险提示 14

图目录

图1：2025年12月资金面整体宽松，年末收紧 3

图2：2025年12月同业存单收益率先上后下 3

图3：2025年12月利率债发行量环比减少