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十二月债市，乍暖还寒 4

以史为鉴，基本面与资金面是年初债市行情的重要参考 6

一月债市，四大关注 8

一月策略，抢占先机 14

风险提示 16

图表目录

图1：12月债市，乍暖还寒，波动未减 5

图2：相较10-11月，12月资金利率更稳更低 5

图3：12月债市各品种表现一览 6

图4：过去五年1月债市行情走势，长端收益率涨跌互现 8

图5：一季度政府债净供给预测（亿元） 9

图6：过往1月资金利率往往容易呈现上行趋势 11

图7：去年10-11月的基本面数据表现普遍一般，或在一定程度上对四季度GDP同比形成拖累 12