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目录

开年保险偏好交易二级资本债 4

开年大型银行加大对10Y国债净买入 7

短期有久期博弈机会，中长期把握信用债杠杆价值 9

风险提示 9

图表目录

图1：2026年1月，保险公司二级市场月度净买入“其他”券种较多 4

图2：2025年末，5Y商业银行二级资本债信用利差调整至高位 5

图3：2025年末，3Y中票信用利差也有所扩张，但性价比可能不及二级资本债 5

图4：2026年1月，保险公司二级市场月度净卖出国债 5

图5：保费“开门红”在2026年或延续 6

图6：2025Q3，保险机构持有权益资产比重环比上季度抬升1个百分点 6