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一、供给：国内产能投放期进入尾声，高成本压力下海外产能陆续退出 4

、PVC：氯碱行业主流耗氯配套产品，供给与烧碱存在较强相关性 4

、扩产周期进入尾声，“利润承压+政策承压”背景下落后产能有望加速退出 6

、海外产能逐步退出，或将利好PVC出口 9

二、需求：下游地产竣工端需求承压，出口需求有望形成一定支撑 10

、内需：地产相关需求承压，软制品需求相对较好 10

、出口：印度BIS认证取消利好出口，PVC出口退税取消有望加速行业整合 12

三、供需测算与相关标的：PVC累库速度有望放缓，建议关注行业龙头企业 16

、核心假设 16