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文档摘要

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证券研究报告|2026年01月30日

“反内卷”与结构突围

——中国经济复盘与展望

经济研究·宏观深度

摘要

?2025年，中国经济在实现5.0%增长、达成预期目标的同时，呈现“前高后低”走势。近几年

GDP增速与价格表现出非常明显的反向规律：当实际增速高于5.0%时价格承压，低于5.0%时价

格改善，这或表明当前有效需求支撑的合意增长区间在4.5%-5.0%。四季度增速回落至4.5%后，

政策未急于强刺激，体现了与