?风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。

图表目录

图1：各指数涨跌幅（2024年VS2025年VS2026年以来）4

图2：5Y国债综合收益率VS一般贷款收益率9

图3：30Y国债综合收益率VS按揭贷款收益率9

图4：国债单月日度累计净融资（亿元）10

图5：政策性银行债滚动30日净融资（亿元）10

图6：国债收益率曲线（%）11

图7：国有/政策性银行转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元