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文档摘要

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正文目录

一、乐舒适：聚焦新兴市场的跨国卫用龙头5

1、公司概况：立足新兴市场的卫品出海龙头5

2、公司财务分析：高增长与高盈利并举6

二、乘新兴市场扩容东风，本土化供、产、销构筑成长护城河10

1、新兴市场卫品规模扩容，带来结构性增长机会10

2、公司竞争优势：深度本土化运营构筑护城河11

2.1新兴市场是高壁垒的工贸一体赛道11

2.2公司早发先至，在市场当地建立起产、供、销系统护城河12

三、盈利预测及投资建议17

四、风险提示18

图表目录

图1：森大集团生产及销售重点覆盖非洲、拉美5

图2：公司产品结构以纸尿裤为核