基本信息

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文档摘要

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目录索引

回顾篇

资产定价背后的宏观叙事逻辑与行业盈利分布 11

需求端出口和“两新”红利主导行业盈利“温差” 13

“反内卷”带来下半年价格端边际企稳 17

名义和实际库存被动累积，库销比上行 21

展望篇

出口：总量韧性与结构亮点均值得期待 24

消费：哪些服务消费领域可能是2026年政策抓手？ 30

投资：年度需求端修复的主要弹性所在 34

“十五五”延续对新质生产力的强有力支持 37

“优化提升传统产业”与产能和价格周期的共振 42

风险提示 45

图表索引

图1：限额以上商品零售分类同比（%） 13

图2：PPI环比自2025