目录

1、光伏复盘：全产业链通胀，产能刚性环节拿走利润大头 1

上一轮光伏周期中IRR大幅提升驱动了行业需求非线性增长 1

需求端加速增长下，超额盈利持续从电站端向产能刚性环节转移 3

光伏产业链利润中枢增厚，来源于电站端超额盈利的转移 3

利润弹性最大的硅料环节源于产能刚性 3

硅料涨价下，下游其他制造环节均受益 5

价格边界：以需求方中价格最低承受者能接受的最高价定价 7

股价演绎：量价齐升全行业通胀，产业链趋势一致，紧缺环节股价最优 8

2、储能锂电：复刻光伏周期反转曲线，将按照高度相似的剧情演绎 10

需求端：经济性将驱动储能需求迎来非线性