目录索引

一、数据选取和计算口径说明 5

二、四季度基金重仓持股市值环比上升，通信行业持仓比例回升 5

三、四季度机构持仓进一步集中于光模块，同时加仓光芯片、调整运营商持股策略、减持运营商产业链 7

四、风险提示 13

（一）国际贸易政策变化带来的风险 13

（二）上游芯片及核心原材料供应链稳定性的风险 13

（三）宏观经济波动导致下游运营商或云厂商资本开支不及预期的风险 13

图表索引

图1：通信行业近年市盈率TTM（整体法） 5

图2：基金股票投资市值及环比变动情况 6

图3：基金重仓持股总市值及环比变动情况 6

图4：申万行业最近两个季度基金重仓持股占