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对标黄金：白银属性的不同 3

银价飙升：“工业和金融”需求共振 5

白银牛市：或如何演绎 8

风险提示 10

2025年以来，白银价格飙升创新高，领涨贵金属。究其原因，一方面，在常态化下，白银的商品属性是主导，工业需求是核心。在能源转型的新时代，高端工业的用银需求跃升，对白银价格形成中长期支撑。另一方面，白银市值小、投机性强等金融属性会放大价格波动。面对贸易保护主义抬头、地缘冲突反复的扰动，白银价格跟随黄金上涨，但是价格弹性远超黄金。接下来，白银牛市能否持续？影响因素还有哪些？本篇报告对此进行分析。

对标黄金：白银属性的不同

银价飙升创新高，领涨贵金属。2025年以来，黄