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前言：铜再度迎来涨价潮，家电影响如何看？ 1

一、原材料价格对家电盈利影响几何？传导机制如何看？ 3

（一）基本面：原材料价格如何影响毛利率？ 3

（二）时间：毛利率与原材料同比变动步调趋同，涨价后2-3个季度反映 4

（三）估值与股价是否受到原材料上涨压制？ 5

二、面对铜价上涨，家电龙头如何降低影响? 7

（一）向下游顺价：化解成本压力的有效手段 7

（二）从上游压价：资源定价权高度集中于海外，实际空间有限 8

（三）内部降本增效：通过费用压缩托底盈利 10

三、2026年展望：成本压力研判与提价对冲效果测算 12

（一）2026