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TOC\o1-1\h\z\u行情回顾：保险增配，大行长久期二永债走出独立行情 4

展望：长端向传导短端有限，交易难度依然偏大 7

3、风险提示 11

图表目录

图表1：各类信用债收益率下行情况（，bp） 4

图表2：信用利差分位数及变动情况（） 5

图表3：期限利差分位数及变动情况（） 5

图表4：机构净买入“其他”类债券情况（亿元） 6

图表5：7年期左右二级资本债主要成交主体 7

图表6：2022年以来历次结构性分化行情区间走势情况（） 8

图表7：2025年12月中旬以来二级资本债收益率分位数变动情况（） 10

图表8