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毛纺纱线龙头，羊毛及羊绒业务形成双驱动 5

毛纺纱线龙头，产业全球化布局 5

股权较为集中，高管团队稳定 7

上市以来运营维持良性，盈利能力稳步提升 7

羊毛行业：应用领域拓宽，羊毛价格底部反弹 13

羊毛为纺织业重要原料，应用领域逐渐拓宽 13

羊毛使用历史及性能优势 13

羊毛应用需求从单一保暖向功能化、场景化转型 14

羊毛：中短期全球供给有限，中国为最大消费市场 17

澳洲羊毛供给：中短期或将继续减少 19

中国羊毛消费：原料进口量跌幅持续收窄，需求有所好转 19

羊毛纱线：毛纺行业持续出清，新澳强者恒强 20

羊绒纱线：欧洲产业链逐渐整合