当泡泡玛特挤掉“泡

泡”——从“超级IP确

立”走向“全球长青”

泡泡玛特（9992.HK）跟踪系列（三）

报告日期：2026年2月10日

证券研究报告*

核心观点

站在2026年的新起点，市场对泡泡玛特的认知正在发生质的跃迁，从“盲盒公司”到“潮玩公司”，再到如今的“全球化IP全产业链集团”。本篇报告旨

在回答市场关于IP生命周期延展、北美市场“深水区”突围、以及估值体系切换的核心关切。