目 录

1、研发因子的定义 3

2、研发因子的回测与分析 4

、研发费用TTM/市值因子 4

、研发费用TTM/营业收入因子 5

、研发费用增长率因子 6

、因子相关性分析 7

3、策略构建 7

4、风险提示 9

图表目录

图1：2018年以来，各板块研发费用披露率 3

图2：2025年半年报，各申万一级行业的研发费用率 3

图3：研发费用TTM/市值因子的多空累计收益率 5

图4：研发费用TTM/市值因子的分组累计收益率（中性化后） 5

图5：研发费用TTM/营收因子的多空累计收益率 6

图6：研发费用TTM/营收因子的分组累计收