优质自然资源，多元化业务布局 6

行业趋势：旅游出行持续向好，冰雪游热度延续 9

出游需求强劲，旅游出行持续向好 9

赛事及政策催化，冰雪游热度有望延续 10

产业链布局完善，交通改善有望驱动长期成长 11

布局优质旅游产业链，多元化布局有望平滑淡旺季 11

交通出行改善或带动出入景区效率提升；火山温泉部落二期预计承接更多客流 14

盈利预测与评级 15

盈利预测 15

相对估值 16

风险提示 16

图表1：长白山旅游线路图 6

图表2：长白山股权结构图（截至2025Q3） 7

图表3：2020-2024年公司营收(百万元)及y