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混合所有制企业典范，前瞻布局半导体领域 5

水泥行业：产能置换有望使得供需格局边际改善 8

产能置换有望使得供给端边际改善 8

稳增长政策陆续出台，基建对水泥需求形成一定支撑 10

上峰水泥：“小海螺”成本盈利领先行业，半导体投资布局发展空间广阔123.1.复制海螺T型战略，成本及盈利行业领先 12

主业“一体两翼”战略稳步推进，骨料业务稳健增长 13

布局半导体财务投资，2026年有望进入收获期 14

与兰璞创投合作，半导体布局有望进一步完善，迈向综合大型硅基材料企业 18

他山之石：日本三菱综合材料公司同样由水泥企业发展为综合电子材料公司