债券市场研究报告

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多重因素影响下债券市场收益率将呈震荡走势

——2025年债券市场利率分析及2026年展望

宏观经济部孙田原郭文硕

摘要：在政策宽松以及实体经济融资需求偏弱影响下，市场资金利率年内下行，债券发行利率以及债券到期收益率在央行提示风险、美国“对等关税”政策、“反内卷”行动及权益市场上升等因素影响下大体呈“先上后下、后震荡上行并最终企稳”的走势。展望2026年，“适度宽松”的货币政策、经济增速换挡期的潜在经济增速下行结合汇率约束的缓解将有利于债券市场收益率下行；但物价水平的回升以及权益市场走强下资金配置的转移将成为债券市场收益率上行的推动力量，整体来看债券市场收