目录

TOC\o1-2\h\z\u沃什上任预计对去美元化叙事影响有限 4

沃什叙事的第一个问题在于主线失焦，主要矛盾仍在财政 4

沃什叙事的另一个问题可以概括为期限错配 6

沃什提名对于货币政策而言边际偏鸽 7

市场暴涨暴跌受到交易性因素主导，宏观叙事边际变化仅为催化剂 8

风险提示 8

图表目录

图1：由于关税收入的存在，特朗普时代的美国财政保持在平衡-收缩区间（十亿美元） 5

图2：美国联邦政府支出并未显著收缩（万亿美元） 5

图3：10y美债期限溢价趋势走高（%） 5

图4：美债净发行规模仍偏高（万亿美元） 6

图5：经济问题是特朗普支