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文件名称：对冲交易02：“叙事”坍缩之后，铜价仍有支撑.docx
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总页数：10 页
更新时间：2026-02-15
总字数：约4.5千字
文档摘要
图表目录
图表1：南华商品指数涨跌幅 4
图表2：1月以来贵金属行情复盘 6
图表3：1月16日“沃什交易”仅仅引发黄金价格小幅回调 7
图表4：2025年底以来，白银价格上涨的同时，ETF资金却在流出 8
图表5：2026年以来，上期所对白银的限制措施 9
图表6：近期白银租赁利率大幅下降 10
图表7：上周五沪银主力合约首次跌停时的微观价格行为分析 10
图表8：1970-80年代，全球商品的“滞胀”行情 11
图表9：截止2月3日，各商品相较于最高价格的相对位置 12
一、商品牛市下的“急刹车”
年后如火如荼的商品牛市抓人眼球。年初以来，商