基本信息
文件名称：欢聚-市场前景及投资研究报告-三方广告业务，稳健成长，关注盈利，估值提振.pdf
文件大小：4.07 MB
总页数：31 页
更新时间：2026-02-16
总字数：约5.64万字
文档摘要
证券研究报告·美股公司深度软件与服务
三方广告业务持续稳健成长，关注盈利欢聚(JOYY.O)
释放带来的估值提振
核心观点
在全球程序化广告市场结构性转型中，OpenWeb广告预算系统性
向In-App迁移，除闭环平台外，一批独立/垂直的Adtech平台也
受益于市场整合。JOYY正在经历从“直播业务现金牛”向“高增长
AdTech平台”的质变