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一、从缩表到扩表：美联储资产负债表“正常化”的历程..5

（一）从QT到准备金管理：美联储扩表进入“新常态” 5

（二）不一样的“扩表”：RMP与QE的“表”与“里” 9

二、资产负债表“工具”：“充足准备金”框架下，政策利率和准备金数量“脱嵌” 13

（一）货币政策框架：从“短缺准备金”到“充足准备金” 13

（二）最优准备金供给：短缺准备金框架遵循“短板原理”，充足准备金框架遵循“长板原理” 15

三、QE时代的终结与流动性宽松的“最后一程” 18

（一）美联储重启QE的条件：或需等到下一次金融危机 18

（二）RMP的市场含义：影响波动而非方向，不宜类比QE