投资逻辑

靶蛋白降解（TPD）领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻ADC赛道的成长轨迹。与传统小

分子抑制剂的占位驱动机制不同，TPD依托泛素-蛋白酶体系统（UPS）与自噬-溶酶体系统（ALPS），通过事件驱动

的催化机制实现对致病蛋白的彻底清除，从根本上突破了不可成药靶点（蛋白表面光滑无法与药物稳定结合）的

壁垒。2026年将成为行业商业化元年：Arvinas的ARV-471作为首个PROTAC药物PDUFA日期定于2026年6月5日，

BMS的Iberdomide作为首个新一代CELMoD分子胶PDUFA日期定于8月17日，