投资要点;;1国内供给：“反内卷”控产能，稳价健康发展是政策长期追求;1国内供给：政策稳煤价提振PPI，2026年煤价有望窄幅波动;1国内供给：超产时代已过，产能增量有限拐点临近;1国内供给：预计2026年最后一批产能集中释放，“十五五”增量大幅下降;1国内供给：环评及产能指标缺失，保供产能有望集中退出;1国内供给：再提“能源资源基地布局优化”，产能退出有望重启;2进口供给：缩小配额并开征关税，印尼重视量价平衡或延续出口减量;2进口供给：澳煤产能无增量价格优势小，预计增量有限;2进口供给：运力等因素制约，俄煤及蒙煤进口增量有限;2需求：火电同比有望改善，新能源装机及利用小时