胜遇研究

分化加速与信用逻辑的重构

——城投年度回顾与展望

引言：

本文主要分为六个部分，第一部分，我们将从区域财政实力和债务负担这两个维度审视各

地区最新的基本面情况。第二部分，我们回顾了2025年城投债一级市场和二级市场的表现，包

括发行量、净融资、认购情绪、利差走势等，揭示