本篇报告复盘黄金珠宝行业发展历程，解析金价波动对行业规模、企业毛利率的影响逻辑，梳理头部企业金价对冲策略，并探究金价与珠宝板块股价的关联，挖掘金价

周期下行业的结构性机会。

行业发展呈现阶段化特征，2024年以来格局分化加剧，行业核心竞争壁垒转变，产品与品牌成关键。行业从牌照、渠道为王演进至产品、品牌为王，2024年金价持续新

高推动需求分化，投资类、高工艺饰品类增长快，传统克重类需求下滑；监管趋严利好合规头部品牌，传统渠道龙头份额下滑，老铺黄金、潮宏基等产品优势品牌市占

率提升，行业整体集中度短期下行。行业定价模式以“金价+工费”为主，头部品牌零售金价