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TOC\o1-2\h\z\u一、上游商品价格复苏，驱动行业盈利修复 3

（一）供给紧缩叠加需求回暖，羊毛进入新一轮景气周期 3

（二）棉价震荡上升，利好棉纱线龙头盈利修复 6

二、投资建议 8

三、风险提示 9

一、上游商品价格复苏，驱动行业盈利修复

2025年以来，全球宏观经济逐步回暖，纺织服装产业链上游核心原材料市场呈现供需格局重构。澳大利亚羊毛供给进入收缩周期，而下游服饰需求复苏带动补库意愿提升，推动羊毛价格上涨；棉花端，全球产销维持平稳态势，库存消费比回落至近十年中下位水平形成价格支撑，国内服装零售的稳健