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文档摘要

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正文目录

一、内需不足是2022-2025年PPI下行的主要拖累 3

二、不同时期下PPI行业贡献 4

三、大宗涨价对PPI影响分析 6

（一）大宗商品表现 6

（二）大宗商品牛市的宏观驱动因素 8

（三）PPI转正时点研判 12

图表目录

图1：PPI、GDP平减指数持续下行 3

图2：PPI下行的因子贡献拆解 4

图3：基建托而不举，对价格并无明显拉动作用 4

图4：不同行业权重分布 5

图5：不同时期行业同比贡献的分布 5

图6：反内卷推出以来，行业环比贡献的分布 6

图7：23年10月，贵金属开启新一轮上涨周期 6