※资本成本的概念和作用
※资本成本的计算
※营业杠杆利益与营业风险
※财务杠杆利益与财务风险
※联合杠杆作用
※最佳资本结构的含义
※资本结构决策方法;返回上一页下一页;返回上一页下一页;（三）资本成本的意义及作用
1、对筹资来说，它是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据。
企业应选择资本成本最低的筹资方式和筹资方案。
2、对投资来说，它是评价投资项目，决定投资取舍的重要标准。
投资项目只有在其投资收益率高于资本成本率时才是可行的。
3、资本成本可作为衡量企业经营成果的尺度。企业的经营利润率应高于资本成本率，否则表明业绩欠佳。
;返回上一页下一页;返回上一页下一页;⑵资本资产定价模型法
⑶风险溢价法：
3.留用利润成本（不考虑筹资费用）;返回上一页下一页例题;;[例]某公司目前拥有资本1000万元，其中长期负债200万元，
优先股50万元，普通股（含留存收益）750万元。为了满足
追加投资需要，公司拟筹措新资，试确定筹措新资的资本成本。
步骤为：; 某公司筹资资料; 筹资分界点计算表 单位：元;序号;返回下一页;（三）盈亏临界点的确定
1、盈亏临界点销售量
EBIT=S－VC－F=pQ－vQ－F=Q(p－v）－F,
令EBIT=0,则：;;例：某企业生产一种产品，单价2元，单位变动成本1.20元，
固定成本1600元/月，则其盈亏临界点销售量及销售额为：;二、营业杠杆与营业风险
（一）营业杠杆利益
营业杠杆(经营杠杆）：企业在经营决策中对经营成本中的固定成本的利用。营业杠杆利益，是指由于固定成本的存在，所产生的息税前利润变动率大于产销量变动率。;返回上一页下一页例题;[例]某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%。当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：;返回上一页下一页;返回上一页下一页;（三）财务风险（融资风险、筹资风险）
?运用财务杠杆，公??可以获得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的财务风险。
?与企业筹资有关的风险，是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险（所有者收益的变动，甚至破产的风险）。
影响财务风险的因素：资金供求的变化、利率水平的变动、获利能力的变化、资本结构的变化等。其中，财务杠杆对财务风险的影响最为综合。
;返回上一页下一页例题;返回上一页下一页;返回上一页下一页;
（三）联合杠杆的意义
1、能够估计出销售额变动对每股利润造成的影响；
2、揭示了营业杠杆和财务杠杆的相互关系。;第三节资本结构
一、资本结构概述
（一）资本结构的含义
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
（二）资本结构中债务资本的作用
1、一定程度的负债有利于降低企业资本成本；
2、负债筹资具有财务杠杆作用，可获得财务杠杆利益。
（三）资本结构的影响因素
1、公司的稳定经营
2、企业所有者和管理人员的态度
3、贷款银行和评信机构的态度
4、企业的获利能力
5、企业的现金流量状况
6、企业的增长率
7、税收因素
8、行业差别;二、西方资本结构理论
(一)早期资本结构理论
;(二)现代资本结构理论;（一）最佳资本结构的含义
最佳资本结构：
指在一定时期最适合其有关条件下，使企业
加权平均资本成本最低，同时企业价值最大
的资本结构。;;;求出各方案的每股利润无差别点后，划分各息税前利润区间范围，根据所需的息税前利润，以每股利润最高者为最佳的筹资方式。
每股利润无差别的表达方式有三种：
1）无差别点的息税前利润EBIT来表示。
2）无差别点的销售收入来表示。
3）无差别点的销售量来表示。;3.比较公司价值法（公司价值分析法）
比较公司价值法，是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值（或内在价值）来确定最优资本结构的方法，最优资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。
资本结构是否最优的两个条件：
1）公司市场价值最大；
2）公司加权平均资本成本最低。
;;（2）公司资本成本的测算