内容目录

一、黄磷：磷化工产业链高耗能环节，供给侧受政策严格约束 4

、供给侧：行业开工具有较强季节性，产能区域集中特征较为明显 4

、需求侧：热法磷酸与草甘膦等占比较高，近年来表观消费量稳步提升 7

二、磷酸：硫磺涨价推动湿法成本走高，或将间接提升热法工艺性价比 9

、湿法与热法磷酸存在一定替代关系，但不同工艺路线能耗存在显著差距 9

、硫磺涨价推高湿法路线成本，或将间接为热法磷酸与黄磷提供涨价空间 10

三、相关上市公司黄磷产能与主营业务情况梳理 12

、澄星股份 12

、兴发集团 12

、云图控股 13

、云天化 13

、投资建议 14