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文档摘要

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一、通胀涨幅回落并非需求不足

首先，春节错月是回落主因。今年1月CPI同比涨幅回落至0.2?，春节错月导致的高基数效应是主要因素，贡献了大部分回落幅度。由于去年1月是春节月份，食品和服务分项均有上涨，而今年春节月份是2月，错位影响导致今年1月价格涨幅回落较多，食品CPI同比甚至陷入负增长，食品烟酒对CPI的贡献转负。实际上，1月环比是0.2?，和去年12月环比相同。

图1：1月CPI同比回落，但环比和前值相同

% CPI:环比 CPI:当月同比

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

图2：春节错位下，食品烟酒对CPI的贡献转负

pct