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TOC\o1-2\h\z\u一、商品周期的内部传导逻辑是否成立？ 4

（一） 1992-1995：储贷危机后复苏周期 5

（二） 2001-2005：全球化扩张周期 6

（三） 2008-2011：金融危机后QE周期 7

（四） 2015-2018：中国供给侧改革和棚改2.0 9

（五） 2019-2021：疫情后复苏周期 10

二、核心逻辑一：人心思涨 11

（一） 美国：掌握油价钥匙 12

（二） OPEC的博弈 15

（三） 俄罗斯：暂时保量，冲突缓和后有一定意愿配合减产 16

三、核心逻