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通胀担忧+基本面超预期+微观格局转弱，10年国债重回1.8%上方。

本周，宏观方面，国际油价剧烈波动，一度冲击120美元，使得市场对输入型通胀及其对PPI回升节奏的担忧明显升

温；另一方面，出口数据表现超预期，企业中长贷磨底概率上升，基本面高频数据延续节后回暖态势，债市面临的基

本面压力又有所浮现。微观方面，此前支撑利率反弹的部分微观交易结构也在边际上弱化：上周提示久期+分歧度利

于反弹的“低久期+高分歧”状态已被破坏、交易盘在3月初一度出现拥挤性追涨的迹象，微观交易情绪指标也已回

到55-60%之间的中等位置，脱离1月上旬40%附近有利于反弹的偏低区间。在宏观承压、