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文件名称：平安证券-食品饮料行业白酒：改革中寻找底部价值.pdf
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总页数：19 页
更新时间：2026-03-21
总字数：约4.06万字
文档摘要
证券研究报告
白酒：改革中寻找底部价值
食品饮料行业强于大市（维持）
证券分析师
张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001
韦毓投资咨询资格编号：S1060525120002
2026年3月17日
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核核心观点心观点
?白酒至暗时刻已过，26年有望持续复苏。白酒已过量增阶段，超额收益更多来自于价格，而PPI与茅台批价、白酒指数呈现出较高拟合度。从两个
角度理解2026年的白酒：1）PPI价格：2026年2月PPI同比-0.90%，自2025年7月以来，降幅持续收窄状态，Wind一致