股权分置改革下上市公司资本结构的重塑与优化：理论、实证与展望

一、引言

1.1研究背景与意义

20世纪90年代初，为推动经济体制改革和国有企业发展，中国资本市场应运而生。在这一特定历史时期，为保证国有股东的控制权，资本市场采用了股权分置的制度安排，即上市公司的股份被划分为流通股与非流通股。其中，约1/3的股份为流通股，可在二级市场自由交易；而另外2/3的股份则为非流通股，主要由国有股和法人股构成，暂不能上市流通。截至2004年底，上市公司总股本达714.9亿股，其中非流通股份为454.3亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占比高达74%，非流