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文档摘要

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目录索引

一、两轮车行业：政策驱动，龙头集中 5

（一）两轮车行业偏“政策周期”属性，新国标以来份额向头部集中 5

（二）对比两轮车企业财务数据，龙头超额的ROE来源于利润率 8

（三）两轮车龙头企业市值走势和行业景气度高度相关 11

二、龙头的相对优势如何形成？未来竞争如何看？ 12

（一）行业龙头单车利润优势形成，价格竞争预计趋向稳定 12

（二）两轮车企聚焦于智能化升级，中高端市场成为竞争焦点 15

三、投资建议 19

四、风险提示 20

图表索引

图1：2000年以来，我国电动两轮车行业经历三个阶段 6

图2：新国标后，行业头部集中