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文档摘要

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正文目录

强现实稳预期延续 3

国际业务贡献新增量 7

资本运用仍有空间 8

估值与仓位均处低位 10

风险提示 12

图表目录

图表1：2014-2024自然人投资者数量增长225% 3

图表2：2015-2025A股上市公司数量翻倍、H股增长超40% 3

图表3：2025年末A股总市值突破百万亿元、H股接近50万亿港元 3

图表4：A股、H股总市值稳居全球第二、第四 3

图表5：A股万亿级成交额成新常态、换手率处于历史较高水平 4

图表6：H股交投活跃度较历史中枢水平大幅增长 4

图表7：上市券商2025