2核心观点复盘：“高弹性”标签影响下，年初以来板块明显超调。中东冲突升级叠加春节假期后板块基本面处于阶段性利好消息真空期影响，保险板块高beta属性进一步放大，出现明显超调。截至3月19日，保险板块年初以来下跌9.5%，跑输沪深300指数8.5pct，与“开门红”超预期表现显著背离。政策：“十五五”期间商保重要性持续提升。“十五五”规划纲要明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商保重要性提级，养老和医疗仍为两大核心发展方向。金管局明确化解中小金融机构风险升至2026年工作的核心要务，看好行业集中度进一步增强态势下头部险企竞争力、定价权的提升趋势。负债：人身险“开门红”表现亮眼，财险重定