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证券研究报告

证券研究报告

低生产率的变革：欧洲危与机（上篇）

证券分析师

刘璐S1060519060001（证券投资咨询）

邮箱：liulu979@

王佳萌S1060525070002（证券投资咨询）

邮箱：wangjiameng709@

2026年3月20日

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摘要

n近年来，欧洲GDP增速温和，与美国增长差异逐渐扩大，但就业率持续提高；拆分来看这根源于欧洲生产率增长的停滞。以劳动生产率（即每小时产出）×总工作小时数量拆分来看，2015Q1至2025Q3，美国实际GDP增长近30%，主要依靠劳动生产率提高；欧元区实际G