分类施策，重塑动能

——新增发债视角下城投企业转型路径研究

联合资信公用评级四部|马玉丹|丁晓|吕雯

本文旨在通过对样本企业新增发债情况及主体特征的分析，尝试勾勒出在监管层面具备市场化融资能力的群体画像，并结合不同能级城市的典型案例研究，总结城投企业的差异化转型逻辑与实践经验。

实现新增发债样本企业主要分布于经济基础好、城市发达程度较高地区，发行品种多为交易所私募债；业务上虽仍以资产运营为基础，但已普遍向城市服务、产业配套等多元化领域延伸，呈现出“重资产托底、轻资产拓展”的过渡形态；财务结构亦同步优化，经营性资产占比持续提升，但仍存在盈利能力较弱、净资产