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文件名称：美债熊平后或重回熊陡.docx
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更新时间：2026-04-08
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文档摘要

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滞胀背景与货币政策 3

宏观图景：增长与通胀的背离 3

历史镜鉴：三段案例的启示 3

1970年代：政策失锚的惨痛代价 4

1990至1991年：锚定之后的成功转向 5

1.2.3.2022至2023年：现代版的优先排序 6

美债收益率行情复盘：收益率V型震荡，滞胀组合打消降息预期 8

美债定价机制、曲线展望与策略含义 9

风险提示 11

滞胀背景与货币政策

宏观图景：增长与通胀的背离

2026年初，美国经济正步入一个微妙而危险的区间。从需求侧看，消费信

心自2025年四季度以来持续走弱，企业资本开支增速回落，叠加关税政策

收紧对贸易