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百联股份：REITs发行与价值重估

百联股份是一家立足上海市的大型线下零售商，其经营范围几乎涵盖了零售业现有的所有业态，其中以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，公司实际控制人为上海市国资委。

事实真的如此吗？

为什么公司自由现金流与净利润会有如此悬殊的差距？

假设上海市的120万平物业按3万元/平方、其他二线城市的100万平物业按2万元/平方的均价来简单匡算，华东地区的这些物业价值也超过了560亿元。

8月17日公司公告，以上海市杨浦区上海又一城购物中心项目作为底层资产的公募REIT项目已正式上市，基金募集净额共23.32亿元，发售价格为2.332元/份，较该资产账面4.41亿元，增值率高达429.05%。

公司发行REITs的意义在于帮助企业实现重资产物业的自我循环和良性发展，助力公司真正实现由传统的重资产运营模式向轻资产发展模式的转变，同时能够改善现金流，实现由低效资产向高效资产的置换。

除商业物业类资产，公司的隐蔽资产还有大量的股权，比如持有42%的H股上市公司联华超市，持有账面价值超29亿元的A股海通证券、申万宏源、银河证券、浦发银行等股票。同时，作为上海市国资委下属的大型国有企业，公司目前市净率低于1倍，未来可能按照证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求，通过员工持股计划、现金分红、并购重组、股权激励等方式促进上市公司市值合理反映内在价值。

（作者为海南大学“一带一路”研究院经济研究中心副研究员。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）