1、3月十大金股组合
图表1：2025年3月华鑫十大金股组合（2025/03/02）
联系人
联系人
EPS
2023 2024 2025
总市值 PE
（亿元） 2023 2024 2025
行业
名称
序号 公司代码
wind资讯，（注：金股排名不分先后）
2、观点汇总
、总量观点：A股震荡偏强，关注政策预期、产业催化和业绩修复机会
核心观点：
3月海外警惕特朗普冲击，重点关注衰退担忧演绎、关税扰动和美国政府是否停摆，预计全球资产波动加剧；国内聚焦两会政策举措和资金面动向，关注政策利好的AI+和内需消费等。结合两会行情规律来看，春节后-两会前最为顺畅，成长占优；两会前一周到后一周市场有一定的兑现压力，资金高低切；两会一两周后市场会再度走强，尤其是两会重点支持的产业方向。预计3月A股震荡偏强，关注两会政策预期（食饮、社服、地产、低空等）、科技产业催化（AI+、固态电池、存储等）和业绩边际修复（通信、消费电子、半导体、汽车、机械等）。
#海外：警惕特朗普冲击，关注经济成色、关税动向和政府关门风险
警惕海外扰动：第一周重点看美国衰退担忧演绎（3日ISMPMI、5日ISM服务业指数和7日非农）和特朗普冲击（4日特朗普向国会发表讲话、加墨25关税生效和对华额外加征10?）；第二周主要是看通胀预期（12日CPI、13日PPI）和美国政府是否停摆（美国政
府资金将于3月15日凌晨到期，若两党未达成协议，美国政府可能关门）；第三周主要看联储议息（20日联储经济预测和降息指引）。
海外策略应对：美股纳指近期已跌破支撑位，上周五虽有超跌反弹，短期控制风险敞口为主，警惕CTA基金清盘引发的连锁抛售风险（全球股市），特朗普关税加码以及衰退担忧带来的冲击。美债/黄金持续验证宏观数据，若是经济延续走弱，降息预期会有前置和加码，则美债和黄金仍有支撑。美元延续高位震荡，主因是关税扰动犹存，3-4月是博弈窗口。
#国内：两会窗口已至，关注总量、产业和改革政策，聚焦资金面变化
两会政策预期：总量政策预期较低，赤字率（4?）、特别国债（2万亿）、专项债
（4.4万亿）等在去年12月已初步形成共识，关注消费和土储支持力度；聚焦产业政策和改革举措，产业主要看科技，科技主要是对新质生产力、AI+的相关表述；改革则是关注三中改革落地进度，如国企改革、民营经济、财税改革和资本市场改革等。
经济修复放缓：继1月PMI因春节扰动显著回落后，2月反弹1.1个百分点，重回50.2?的扩张区间，主要是节后复工提有关。但平滑1-2月PMI，较去年四季度仍有回落，经济修复边际放缓，仍需超常规逆周期调节对冲，等待政策发力、地产企稳、消费修复和物价回升信号。
聚焦资金面变化：春节后央行出于稳汇率、缓和利率下行速率等诉求，加上MLF集中到期、税期和政府债发行高峰等因素影响，资金面持续偏紧；3月两会期间资金面维稳为主，且政府债已过发行高峰，两会后市场有降准降息预期，预计资本面阶段性缓和。
#A股：A股震荡偏强，关注政策预期、产业催化和业绩修复机会
大势研判：海外警惕特朗普冲击，预计全球资产波动加剧；国内聚焦两会政策举措和资金面动向，关注政策利好的AI+和内需消费等。参考以往两会行情规律，春节后-两会前由于政策和数据真空，风险偏好好转助力A股多有不错的涨幅，成长占优；两会前一周到后一周市场有一定的兑现压力，A股阶段性承压，资金高低切；若未有明显的政策不及预期，两会一两周后市场会再度走强，尤其是两会重点支持的产业方向。
行业选择：春节后“东升西落”逻辑交易极致上演，A/H快速提升，前期收益颇丰的科技板块在两会前有一定的兑现压力，会后聚焦政策利好方向和中下旬财报披露后的景气修复机会。关注两会政策预期（食饮、社服、地产、低空等）、科技产业催化（AI+、固态电
池、存储等）和业绩边际修复（通信、消费电子、半导体、汽车、机械等）。
、行业及个股逻辑：
?电子通信：芯原股份（688521.SH）——吕卓阳
推荐逻辑：事件
芯原股份于2023年12月23日发布公告，拟定增募资不超过18.08亿元，主要用于：1）AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发项目；2）面向AIGC、图形处理等场景的新一代IP研发及产业化项目。
投资要点
▌拟定增募资用于Chiplet研发项目和新一代IP项目，打造利润增长第二极
公司的Chiplet研发项目围绕AIGCChiplet解决方案平台及智慧出行Chiplet解决方案平台，主要研发成果应用于AIGC和自动驾驶领域的SoC，并开发出针对相关领域的一整套软件平台