证券研究报告
军工订单落地促发大反转，军用AI/机器人拓展大空间
2025年行业春季投资策略
2025.3.11
投资要点
?2025年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动
?订单改善逻辑：订单改善逻辑逐渐兑现，现在正由个别公司“点状订单”向特定领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领
域“面状订单”爆发
?1）总体：我国仍处于最新一轮的军队建设周期；2）细分领域：消耗需求逐渐增加，相关品种需求加大；3）军贸：将成为市场拓展新动能，
将扩大军工行业整体市场空间；4）节奏：兑现节奏加快。
?主题催化逻辑：低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进
一步打开，逻辑也将发生新的变化
?四大主线寻标的
?订单弹性主线：/水下
?1）：预计在2025年将开始初次增长阶段，叠加反腐压制需求，预计弹性巨大。建议关注菲利华、航天电器、洪都航空等；2）水下：
0-1开始，关注产能落地情况。建议关注西部材料等
?主题空间主线：军工AI/机器人
?AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。重点关注中科星图、成都华微、芯动联科、铂力特等
?主线：商业航天/低空经济
?两会再提商业航天/低空经济，政策利好及产业落地不断。重点关注臻镭科技、上海瀚讯、莱斯信息等
?价值投资主线：飞机/发动机
?飞机/发动机赛道预期将维持稳定增长，具备行业韧性。建议关注中航沈飞、航发动力、中航光电等
?风险提示：需求节奏不及预期；产能扩张及交付不及预期；改革效果不及预期
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主要内容
1.双重逻辑驱动2025年军工大行情
2.订单弹性主线：/水下
3.主题催化主线：军工AI/机器人
4.主线：商业航天/低空经济
5.价值投资主线：飞机/发动机
6.重点标的估值表
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1.1.订单逻辑之需求确定：提质增量仍是当前需求，机械化+信息化仍在持续提升
?军队建设周期中，机械化+信息化仍在持续提升，提质增量仍为当前核心需求。
?高主力作战武器的质量和数量，即“提质增量”仍然是当前核心需求，并且贯穿十四五与十五五前期，助力2027年百年强军
目标如期实现。
?2025年政府工作报告明确提出“抓好军队建设“十四五”规划收官”，在和武警部队代表团发表重要
讲话，发出如期完成我军建设“十四五”规划目标任务动员令。2025年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，
高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新增长引擎。
图：军工装备建设规划趋势图
机械化+信息化，提质增量仍为核心智能化+无人化，军队改革做好准备