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息差仍承压但下行幅度或缩窄

站在银行股投资角度来看，在基本面寻底的背景下，银行板块作为高股息标的的配置价值值得重点关注。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营的负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。

分机构类型来看，大中型银行中，除交通银行不良率上升1BP、邮储银行上升2BP、平安银行上升2BP以外，其他银行不良率均有不同程度的下行。从改善幅度来看，农业银行和光大银行不良率较三季度末分别下降2BP、10BP，不良率改善幅度在可比银行中最为明显。从不良率绝对水平来看，常熟银行、邮储银行、招商银行、不良率分别为0.75%、0.81%、0.95%，处于目前已披露数据的可比银行中的前三位。

目前银行风险端暴露比较充分，考虑到监管对于重点风险领域的持续关注、地产融资协调机制效果的持续显现以及一揽子化债方案的逐步推进，未来银行端资产质量压力将得到有效控制。