正文目录
金融条件 4
美国经济衰退概率及短期经济动能 6
消费 7
地产 8
投资 9
6. 通胀 10
就业市场 12
未来一个月重要数据 14
图表目录
图表1：1月美联储FCI-G显示金融条件宽松可能对未来一年增长、未来三年增长均有所支撑 4
图表2：2月彭博金融条件有所放松，中下旬有所收紧 4
图表3：截至2月26日，2月以来高盛金融条件放松10bp 4
图表4：截至2月26日，股市、信用利差、短端利率、长端利率、汇率分别贡献9bp、3bp、0bp、-15bp和-7bp4
图表5：截至2月26日，2月以来2年和10年美债收益率下行17、23bp至4.05%、4.25% 4
图表6：截至2月26日，2月以来标普500累计下跌1.4%，投资级企业利差扩大至1.03% 4
图表7：截至2月26日，2月以来DXY美元指数累计下跌1.9%至106.5 5
图表8：2023年4月5日-2025年2月19日美联储总资产缩表1.85万亿美元，其中2月以来缩表494亿美元 5
图表9：2月以来联储总资产下降主要系国债+MBS和其他的削减 5
图表10：2月以来，美国净流动性有所回升 5
图表11：2月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率回落 6
图表12：彭博对美国2025年GDP的预期增速上升到3.3% 6
图表13：三大联储Nowcast模型指示美国一季度GDP增速为1.77%-2.95% 6
图表14：ADS商业景气指数指示2月以来经济动能持续回落 6
图表15：2月Markit制造业PMI和地方联储平均PMI持续上升，指示ISM制造业PMI可能继续上升 6
图表16：2月Markit服务业PMI和地方联储平均PMI持续下降，指示2月ISM服务业PMI可能继续回落 6
图表17：12月名义可支配收入环比上升，主要系工资和私营收入减少 7
图表18：12月可支配收入同比小幅回落 7
图表19：12月居民消费小幅回落，主要系储蓄率下降 7
图表20：12月美国超额储蓄仍处于低位 7
图表21：亚特兰大联储对个人消费的Nowcast模型指示四季度消费环比折年为2.3% 7
图表22：1月零售销售同比小幅回落，RedBook零售指数指示美国零售同比2月或小幅回升 7
图表23：2月前3周Redfin房屋销售量小幅回升，1月成屋销量回落 8
图表24：2月前3周房地产待售时长下降，显示地产去化加速 8
图表25：2月以来中位数房价同比上涨有所放缓 8
图表26：2月，30年期固定利率房贷利率小幅下降，但仍处于6.85%的高位，压制房贷申请 8
图表27：受房贷利率上行压制，MBA住房贷款申请指数维持低位 8
图表28：亚特兰大联储的Nowcast显示实际地产投资小幅回落 8
图表29：亚特兰大联储的Nowcast显示实际设备投资低位回升 9
图表30：12月核心资本品订单（三个月环比折年）上升 9
图表31：1月地方联储PMI资本支出计划较12月小幅回升 9
图表32：NFIB显示未来3-6个月增加资本开支的企业比例回落 9
图表33：12月计算机、芯片等行业建筑支出小幅回落 9
图表34：四季度GDP厂房投资季比折年增速小幅回升 9
图表35：1月核心CPI环比回升至0.4% 10
图表36：1月CPI同比边际上升，核心服务分项仍是主要贡献 10
图表37：美国汽油零售价格指示能源分项同比可能反弹但仍处偏弱态势 10
图表38：1月住宿和餐饮服务离职率小幅回升，指示CPI食品服务环比后续或有所反弹 10
图表39：曼海姆二手车环比指示未来两个月CPI二手车环比可能偏弱 10
图表40：1月纽约联储全球供应链指数和全球制造业PMI运输时间均显示全球供应链压力有所下降 10
图表41：1月CPIrent环比回升，高于新签租金的指示 11
图表42：2月美国酒店平均住宿价格（ADR）增速放缓，指示CPI在外住宿分项环比可能边际回落 11
图表43：2月以来TIPS隐含的短端通胀预期上行 11
图表44：2月以来中长期通胀预期回落 11
图表45：1月新增非农就业14.3万，失业率