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宏观研究
正文目录
一、2月23日德国将举行议会选举，并选出新总理3
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二、新任德国总理面临内政和外交的诸多挑战7
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三、往前看，预计2025年德国将一定程度推动财政扩张，收紧移民政策10
四、德国大选对欧洲资产价格的启示12
风险提示14
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一、2月23日德国将举行议会选举，并选出新总理
2月23日德国议会选举将选出新任德国总理。2024年11月，当前执政联盟中因财税预算
等分歧而出现解体，计划于2月23日举行德国议会选举。作为议会制国家，德国总理一般
由议会多数党出任。近年来，由于德国政党的分散化，通常需要2-4个政党联盟才能够获
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得议会多数席位，而联盟中最大党的党首将出任德国总理。参考以往经验，预计2月24日
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将公布出口民调，3月14日将正式公布选举结果，新一届议会将在3月23日正式就任（图
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表1），届时有望选出新一任总理。参考以往经验，组建新政府可能需要数周甚至数月时间，
例如2021年大选后组阁持续约2个月时间。
根据当前的民调，联盟党（CDU/CSU）有望赢得议会选举胜利，成为第一大党。德国选举
制度近似为比例代表制，选民通过两票分别选举选区候选人和政党，最终议席按各党得票
比例分配，同时设立5%得票门槛，这意味着5%的小党不能进入议会（图表2）。根据最新
的民调，中右翼联盟党（CDU/CSU）、极右翼德国选择党（Afd）、中左翼社民党（SPD）、
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左翼绿党（Green）支持率分别为29%、21%、16%、13%（图表3），均有望进